5%的美债都不够香？华尔街大佬“毫不犹豫”选黄金：真正的大风险不在美联储
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发布日期:2026-09-18 05:51:29
24K99讯 在美联储持续将通胀拉回2%目标、10年期美债收益率回落至5%下方之际，Morton Wealth首席执行官Jeff Sarti却强调，黄金仍是投资组合中最重要的避险“保险”工具。他直言，如果必须在黄金和10年期美国国债之间二选一，“我会毫不犹豫地选择黄金”。
Sarti在接受采访时表示，在通胀持续、经济不确定性上升的环境中，未来10年获得5%的回报并不具吸引力。他认为，投资者常犯的错误，是把不生息的黄金与美国政府债务的收益率直接比较，但两者在资产组合中的作用完全不同。
黄金是“保险”，美债是收益工具
Sarti称，黄金本质上是一份“保险单”，而10年期美债只是一个产生收益的工具。“黄金是保险，10年期美债不是保险，它是一个收益型工具。”他表示，如果通胀长期维持高位、货币波动加剧，或者市场对美国财政政策的信心恶化，锁定10年5%的收益并不能提供足够保护。
他补充说，真正意义上的保险，应当在局势恶化时带来超额回报。“保险应该在事情变糟时给你超额回报。”
美联储加息难解财政问题
上述观点出现在美联储上调利率25个基点之后。此次加息将联邦基金利率区间推升至3.75%至4.00%。尽管美联储采取偏鹰派立场，但美国通胀仍明显高于目标：8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，同比上涨3.4%；剔除食品和能源的核心通胀同比上涨2.4%。
Sarti认为，美联储的方向是对的，继续收紧货币政策有其必要性，但他质疑再加息25个基点，甚至几次小幅加息，是否足以实质性改变通胀前景。“我认为这里或那里的25个基点只是噪音，”他说，“更重要的信号来自财政。”
他指出，美国经济和金融体系背负的债务规模，已远高于过去几轮通胀周期，这使得当下的美联储主席不可能像上世纪80年代初的前美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）那样激进加息。“像沃尔克那样的人今天做不到他当年做的事，主要原因就是我们的债务与GDP之比。”
不过，Sarti也强调，美联储不能对通胀视而不见。在他看来，政策制定者仍需倾向于更紧的货币政策，即便更高利率会抬升经济和联邦政府的融资成本。
长端收益率与再融资压力受关注
他表示，这种政策与财政之间的张力，已经在债券市场上愈发明显。随着大量联邦债务需要再融资，借贷成本上升将直接推高政府利息支出，进一步恶化财政前景。
Sarti同时提醒，不应把近期长期收益率上升简单解读为美债市场已经失去锚定。他认为，部分上行只是对2022年至2024年期间深度倒挂收益率曲线的正常化修复。不过，他强调，国债市场长端仍是投资者最需要关注的指标之一。
“市场是否有足够需求来消化即将涌入的巨量供给？”他问道。Sarti认为，这一问题对黄金的重要性，甚至超过美联储在年底前是否再加息25个基点。
“现在是财政问题，这是我们所处的财政环境。”他说。
在他看来，过去多年超低利率环境让政府能够大幅增加支出，而不必立即面对更高借贷成本的后果。要纠正这种失衡，唯一真正有纪律、也更审慎的方式，是放慢支出，但他坦言，“这不会发生”。
黄金的长期逻辑转向财政信用
Sarti预计，美国未来相当长一段时间都将面临万亿美元级别的财政赤字，这意味着美联储将面临越来越艰难的政策选择。在这种环境下，债券市场最终可能会替政策制定者施加他们不愿主动执行的财政纪律。
“财政政策某种程度上已经定型，货币政策则被逼到了角落，”他说，“他们面临的是糟糕的选择，最终会由债券市场来做决定。”
对黄金投资者而言，这一变化意义重大。Sarti表示，黄金越来越不仅仅反映美联储货币政策，还在反映美国财政可持续性以及市场对美元信心的更广泛疑问。“如果债券市场开始失去锚定……那就是你应该持有黄金的时候。”
他将黄金形容为“真相揭示者”，认为金价能够穿透短期市场噪音，反映投资者是否仍将美元和政府债务视为可靠的避险资产。“我认为黄金告诉你的是，这个厨房里有很多厨师，而最大的那个是财政。”
因此，Sarti认为，年底前若美联储再次加息，或许能让市场稍感安心，表明央行仍致力于控制通胀，但这无助于解决更深层的结构性问题。黄金的长期投资逻辑，更多取决于华盛顿能否重建财政轨迹的可信度，而不是美联储是否再加息25个基点。
在美国主权债务持续失控的背景下，Sarti还给出了一条直白建议：如果美国选民在中期选举后真的从特朗普政府拿到5000美元支票，就立刻买黄金。“马上，换成黄金。”他说。
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