JH会议：海外风险推迟到最早九月中
来源于:英为-推荐
发布日期:2025-08-26 08:53:46
在一系列压力，鲍威尔的讲话是给9月降息开了绿灯：在就业存在下行风险下，只要通胀不发生恶性上升，那么就不足以阻挡9月降息的步伐。
但是往后呢？25bp解决不了特朗普的“燃眉之急”，白宫“对阵”美联储的第一轮目前看是白宫赢了，而这可能反而会让特朗普变本加厉，。美元大跌、三大只指数中道琼斯涨幅最大，长端美债收益率下行幅度有限，市场可能已经在定价通胀和鲍威尔“后手”（对于未来降息依旧谨慎）的担忧。
关税引发的物价上涨导致实际收入下降，促使求职者要求更高薪资，进而加剧“工资-通胀”螺旋，但考虑到当前劳动力市场并不紧张，而且下行风险持续加大，这种情况出现的概率被大大降低。
连续降息通过降低企业融资成本、消费信贷成本等渠道累积流动性，释放持续宽松预期，会刺激居民消费和企业投资扩张。在需求反弹和预期改善下，将进一步带来工资和通胀的上升压力，
一方面，鲍威尔强调对于货币政策“没有预设路径”，进一步强化数据依赖，后续决策将完全依据对数据的评估及其对经济展望和风险平衡的影响，并未完全被市场降息预期和政治压力“裹挟”；另一方面，美联储还可以根据9月的点阵图、SEP经济预测进行额外的预期管理，在货币政策上留有“后手棋”。
对应而言，“宽松交易”虽好，但注意控制久期。我们在报告提示了第四季度以及之后的通胀风险，我们认为白宫和美联储的“纠纷”还远远没有结束。
中期来看，数据的重要度依旧在提升，
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