FX168财经报社(北美)讯 周一（9月28日），一场由油价、通胀和利率预期共同推动的“债市风暴”再度席卷全球金融市场。美国国债收益率全线大幅攀升，其中10年期美债收益率一度升至约5.25%，刷新近20年来高位；30年期美债收益率突破5.56%，继续徘徊在2004年以来罕见水平附近；对美联储政策最敏感的2年期美债收益率也逼近4.93%。

不断上升的无风险收益率迅速冲击其他资产。美股三大指数集体下跌，科技和人工智能板块首当其冲；现货黄金一度暴跌超过3%，跌至8月初以来最低；比特币重新失守83000美元。与此同时，原油在供应风险与美伊谈判预期之间剧烈震荡。

这一轮跨市场波动背后的核心逻辑越来越清晰：高油价正在重新推高通胀担忧，而通胀压力又强化了市场对美联储继续加息的押注。随着全球“无风险利率”进一步上升，过去依靠低利率和流动性支撑的黄金、科技股和加密货币同时面临估值压力。

美债收益率冲上近20年高位

周一，美国国债市场再次遭到抛售。10年期美国国债收益率盘中升至约5.25%，较前一交易日上涨超过6个基点，并刷新2007年以来高位；30年期美债收益率升至约5.56%，2年期收益率也升至4.93%左右。

（图源：CNBC）

债券收益率和价格反向变动，这意味着投资者继续抛售美国国债。

更值得关注的是，这已经不是单日波动。上周，美国债市便经历剧烈震荡，10年期收益率一度创2007年以来最高水平，30年期收益率则触及2004年以来罕见高位。

市场重新担忧美国经济韧性、能源价格以及黏性通胀可能迫使美联储进一步收紧货币政策。继9月美联储加息25个基点后，交易员目前对10月再次加息的押注明显升温，市场定价显示相关概率已经接近七成。

油价成为这一轮利率上行的重要催化剂。能源成本如果长期维持高位，不仅可能直接推高整体通胀，还可能通过运输、制造和消费品价格向经济其他领域传导，使美联储控制通胀的难度进一步增加。

本周市场还将迎来一系列重磅美国经济数据，包括个人消费支出（PCE）物价指数、制造业数据以及周五公布的非农就业报告。这些数据可能直接决定市场是否进一步押注美联储10月继续加息。

美股承压 科技股成为重灾区

债券市场的冲击迅速传导至华尔街。

周一美市盘中，道琼斯工业平均指数一度下跌约224点，跌幅约0.4%；标普500指数下跌超0.5%，纳斯达克综合指数跌约0.6%，盘中跌幅一度进一步扩大。

（图源：FX168）

随着10年期美债收益率突破5.2%，投资者重新评估高估值成长股的定价。较高的无风险收益率意味着未来企业现金流的折现价值下降，同时债券对资金的吸引力上升，对科技股尤其不利。

人工智能相关股票成为当天主要压力来源之一。AMD一度下跌约4%，美光科技跌约2%，亚马逊和微软均走低，Meta跌幅一度接近4%。

英伟达则逆势上涨约2%，公司宣布计划额外回购1500亿美元股票，使其股票回购计划总规模增至2350亿美元。

这与上周形成鲜明反差。此前Meta在一周内累计上涨近13%，微软上涨超过4%，苹果和英伟达也录得上涨。但随着美债收益率重新急升，市场再次面对一个越来越现实的问题：当10年期美国国债能够提供超过5%的收益率时，投资者愿意为高估值科技股支付多高的溢价？

黄金跌向4100美元 避险属性“失灵”

贵金属市场遭遇的抛压更加猛烈。

现货黄金周一一度跌逾4%，并跌向4100美元/盎司，盘中进一步逼近4110美元区域，创8月5日以来最低水平。

（图源：FX168）

今年1月金价曾一度逼近5600美元历史高位，此后累计回落幅度已经相当可观。尽管中东地缘风险依然高企，黄金却没有像传统避险行情中那样持续获得资金流入。

原因仍然指向利率。

黄金本身不产生利息，当10年期美国国债收益率升至5.2%甚至更高时，持有黄金的机会成本迅速上升。同时，美联储进一步加息的预期支撑美元保持强势，美元指数维持在101附近，也进一步压制以美元计价的黄金。

这意味着当前黄金面对一个罕见组合：地缘风险本应利多黄金，但地缘冲突推高油价；油价又推升通胀预期；通胀最终推动美债收益率和美元上升，反过来对黄金构成更强压力。

换句话说，本轮行情中，黄金的“避险属性”暂时被“高利率属性”压制。

油价冲高回落 美伊消息引爆剧烈波动

引发整个市场通胀担忧的原油周一同样经历剧烈波动。

国际基准布伦特原油盘中一度升至108.83美元/桶，随后明显回落至105美元/桶附近；美国WTI原油一度升至96.54美元/桶，随后回落至约92.56美元/桶。

（图源：FX168）

油价从高位迅速回落，一方面与沙特能源供应出现改善有关。沙特关键的东西输油管道在完成维修后恢复输送，流量据称已经回升至约每日350万桶，同时红海延布港的出口装运也恢复。

另一方面，美伊关系出现新的外交信号，也使原油此前计入的部分地缘风险溢价下降。

美国方面释放出在伊朗核问题取得实质进展情况下讨论制裁缓解等安排的可能性，市场因此重新燃起通过谈判降低冲突强度的预期。此前围绕霍尔木兹海峡的紧张局势一直是推动国际油价维持高位的重要原因。

这也解释了为何周一美股能够从盘中低点有所反弹：油价一旦下降，市场对通胀和进一步加息的担忧也会随之缓和。

不过，目前能源市场距离真正解除警报仍然较远，投资者仍在密切关注美伊后续谈判以及霍尔木兹海峡局势。

比特币再失83000美元 风险资产同步降温

高利率冲击同样蔓延至加密货币市场。

比特币周一一度重新跌破83000美元，现反弹至84000美元上方。其他主要加密货币整体表现更加疲软。

（图源：FX168）

近期比特币与黄金都再次证明，在美债收益率快速上升时，它们并不能完全摆脱全球流动性环境的影响。

随着10年期美债收益率升至5.25%左右，持有现金和美国国债的收益率进一步提高，高波动、无固定收益的加密资产相对吸引力下降。与此同时，市场对美联储继续加息的预期意味着金融条件可能进一步收紧，也令此前由风险偏好推动的加密货币反弹面临考验。

值得注意的是，历史上第四季度通常是加密货币表现相对活跃的时期，但历史季节性与当前宏观环境之间正出现激烈博弈。

眼下，对比特币而言，真正决定短期方向的可能并不是所谓“第四季度效应”，而是一个更加直接的问题：美国国债收益率究竟还会涨多高？

“高利率交易”重新成为全球市场主线

从债券、股票、黄金到加密货币，周一市场表面上看似各自交易不同题材，背后实际上围绕着同一条主线展开：油价高企→通胀压力上升→美联储加息预期升温→美债收益率上涨→全球资产重新定价。这也意味着，本周美国经济数据的重要性被进一步放大。

市场首先关注通胀能否继续降温，随后将观察制造业和就业市场是否仍然保持强劲。如果数据显示美国经济依然坚韧、通胀压力继续存在，那么市场可能进一步押注美联储在10月继续加息，美债收益率也可能继续维持高位。

反之，如果通胀和就业明显降温，近期快速升温的加息押注可能重新回落，并为黄金、科技股和加密货币带来喘息机会。

在10年期美债收益率已经站上5.2%、30年期收益率突破5.5%的背景下，全球市场正在进入一个越来越敏感的阶段。

接下来，投资者关注的已经不仅仅是“美联储还会不会加息”，而是另一个更直接的问题：如果全球无风险利率继续上升，股票、黄金、房地产以及加密资产还需要重新定价多少？