FX168财经报社(北美)讯 国际原油市场周一（11月2日）上演戏剧性一幕。随着美国与伊朗释放外交缓和信号，市场对中东军事冲突进一步升级的担忧有所缓解，国际油价一度暴跌超过8%。然而，就在投资者开始押注能源危机可能逐渐降温之际，华尔街投行巨头高盛却发布最新警告：如果中东石油供应持续受到严重干扰，2027年国际油价可能飙升至140美元/桶，全年平均价格甚至可能高达130美元。

这一预测与高盛目前88美元/桶的2027年基准预测形成鲜明反差，意味着在不同地缘政治情景下，明年国际油价可能出现超过40美元的巨大差距。高盛认为，虽然中东地区的石油供应正在逐步恢复，但新的军事冲突、航运袭击和炼油设施损毁，仍可能导致全球能源市场再次陷入供应紧张。

更值得警惕的是，德意志银行也在最新研究中指出，投资者可能低估了能源价格上涨对全球通胀的长期影响。即使油价短期回落，此前能源冲击造成的成本压力仍可能在未来数月逐渐传导至其他行业，从而使通胀比市场预期更加顽固。

高盛突然上调油价预测，极端情况下或冲击140美元

高盛由石油研究主管Daan Struyven领衔的分析师团队，在周日发布的报告中上调了未来油价预测，主要原因是中东地区和俄乌冲突带来的供应中断风险持续处于高位。

在基准情景下，高盛预计2027年布伦特原油平均价格为88美元/桶，高于此前预测的80美元/桶，预测上调10%。这一判断建立在中东石油供应继续恢复的假设之上，即相关产量将比2025年平均水平增加约110万桶/日。

不过，高盛认为，真正需要警惕的是供应恢复过程中的重大不确定性。如果中东地区冲突再次升级，导致波斯湾石油产量持续受到冲击，那么实际价格可能远远高于基准预测。

在其高油价情景中，如果2027年波斯湾地区石油产量持续比2025年平均水平低350万桶/日，布伦特原油全年平均价格可能达到130美元/桶，并在年内一度触及140美元/桶。

推动这一极端情景的主要因素包括油轮及商业航运持续遭遇袭击、炼油设施受到长期破坏，以及市场不断计入地缘政治风险溢价。一旦这些因素同时出现，全球石油供应可能难以恢复至正常水平，即使部分地区通过增加产量弥补缺口，也可能无法完全抵消中东地区的损失。

中东供应恢复速度，可能决定油价未来走向

高盛同时提出了一个截然不同的低油价情景。如果中东石油出口恢复速度快于市场预期，波斯湾地区的平均产量比2025年水平高出250万桶/日，那么布伦特原油在2027年可能跌至每桶60多美元。

这意味着，未来油价的关键变量不仅是全球经济增长和石油消费需求，更在于中东石油供应能否恢复正常。尤其是霍尔木兹海峡的航运安全、炼油设施修复进度，以及美国与伊朗能否达成持久协议，都可能对市场产生决定性影响。

自今年2月底美国和以色列开始对伊朗发动军事打击以来，国际原油价格经历了剧烈上涨。尽管周一因外交缓和预期出现明显回调，布伦特原油年内仍累计上涨接近80%，交投于每桶108美元附近。这说明，短期价格下跌并未完全消除过去数月地缘政治冲突带来的能源供应冲击。

目前，卡塔尔等国参与的调解努力仍在继续。相关调解方周末举行会谈，讨论结束冲突的可能性，并等待华盛顿回应德黑兰提出的霍尔木兹海峡重新开放方案。伊朗方面希望美国同意一系列经济和军事条件，包括解除部分制裁以及调整地区军事部署。

然而，外交谈判能否取得实质性突破仍存在不确定性。美国中期选举将于11月3日举行，市场担忧，选举结束后特朗普政府可能重新考虑扩大对伊朗的军事行动。伊朗也警告，任何新的军事冲突都可能持续更长时间。这种政治与军事风险交织的局面，使国际油价即使在短期回落后，仍然容易受到突发事件冲击。

高盛警告：地缘政治风险越来越难以预测

高盛分析师指出，中东冲突、俄乌战争以及全球地缘政治关系日益分裂，都使石油供应中断风险维持在较高水平。更复杂的是，供应中断发生的时间和地点几乎无法准确预测，增加了能源市场价格波动的不确定性。

与传统的供需变化不同，战争和军事袭击可能在短时间内改变全球石油运输格局。即使主要产油国维持正常生产，只要油轮通行、港口装卸或炼油设施受到影响，市场仍可能面临实际供应短缺。

因此，投资者不能仅仅根据当前石油产量判断未来价格走势，还需要考虑潜在运输瓶颈、库存消耗及地缘政治风险溢价。尤其是在部分能源基础设施已经受到战争冲击的情况下，即使军事冲突缓和，相关设施的修复和供应链恢复也可能需要较长时间。

高盛的最新预测反映出这一风险的重要性。虽然该行认为2027年布伦特原油平均价格更可能接近88美元，但130美元的高油价情景说明，中东供应恢复一旦遭遇重大挫折，全球能源价格仍存在大幅上涨空间。

德意志银行发出另一重警告：市场可能低估通胀风险

比油价本身更令人担忧的，是能源成本可能对整个经济体系产生持续影响。

德意志银行宏观经济策略师Henry Allen在周一的研究报告中指出，投资者可能正在低估当前能源冲击的持续性，以及油价上涨通过其他行业进一步推高物价的风险。

今年以来，随着国际原油价格上涨，市场对短期通胀的预期有所提高。然而，长期通胀预期却基本保持稳定，部分金融市场甚至开始降低对未来进一步加息的押注。这种变化说明，投资者似乎相信当前能源价格上涨只是暂时现象，不会长期改变通胀走势。

但Allen认为，这种判断可能过于乐观。历史经验显示，能源价格冲击的影响往往不会立即全部显现，而是可能在随后数月逐步传导至企业生产、运输和服务成本。

由于能源几乎被所有经济部门使用，油价持续上涨可能促使制造商、物流企业、航空公司和其他服务提供商将额外成本转嫁给消费者。一旦这种传导开始扩大，通胀压力就可能从能源领域蔓延至更广泛的商品和服务价格。

经济学将这种现象称为“第二轮效应”。如果企业持续提高产品价格，而劳动者又因为生活成本上升要求更高工资，最初的能源冲击便可能演变为更加持久的通胀压力。

Allen提醒，即使原油价格随后回落，之前已经发生的成本传导也未必能够迅速逆转。市场如果只关注近期能源价格和短期通胀数据，就可能忽略更深层的价格调整过程。

油价上涨反而压低需求？市场押注可能存在漏洞

德意志银行认为，目前投资者对未来通胀保持相对乐观，可能与两个重要假设有关。首先，市场可能相信央行能够通过货币政策控制通胀，使能源价格冲击不至于演变为长期问题。其次，部分投资者可能认为，高油价本身将抑制石油消费需求，最终推动能源价格重新下降。

从经济逻辑来看，持续高企的油价确实可能减少消费者出行、降低工业活动，并迫使企业寻找替代能源，从而削弱全球石油需求。然而，这一调整通常需要时间，且实际效果会受到经济增长、能源替代能力以及政府政策等因素影响。

Allen指出，一个值得注意的现象是，较远交割月份的原油期货价格也已经上涨。这表明，市场对能源供应紧张的担忧并不完全局限于短期，未来较长时间的石油价格预期也受到影响。

如果能源价格持续处于高位，而企业又逐步将成本转嫁给消费者，那么即使经济增长有所放缓，通胀也可能继续保持韧性。这种局面将使各国央行面临更加困难的选择：维持高利率可能抑制经济增长，但过早放松政策又可能让通胀压力重新升温。

美国中期选举之后，油价与全球市场面临关键考验

随着美国中期选举进入最后阶段，全球能源市场正在消化两种截然不同的预期。一方面，美伊之间重新出现外交谈判希望，推动国际油价大幅下跌；另一方面，高盛与德意志银行的最新警告表明，供应中断和持续通胀风险可能远未结束。

对美国而言，油价走势不仅关系到能源企业和消费者的直接利益，也可能影响通胀、货币政策及金融市场表现。如果外交进展能够推动中东石油出口恢复，能源价格下降可能减轻消费者负担，并为企业利润和风险资产提供支持。

但如果选举结束后军事冲突重新升级，或者霍尔木兹海峡航运长期受阻，国际油价可能再次迅速反弹。届时，市场不仅需要重新评估能源供应缺口，还可能重新定价未来通胀和利率路径。

高盛提出的88美元基准预测与130美元高油价情景，正好揭示了目前国际原油市场所面临的巨大不确定性。而德意志银行对第二轮通胀效应的警告，则提醒投资者，即使油价短期下降，也不能轻易断言能源危机对全球经济的影响已经结束。

未来几个月，决定全球能源市场方向的关键，可能不只是美伊能否重启谈判，更在于谈判能否真正推动石油生产、运输和出口恢复稳定。

对于全球金融市场而言，真正的风险在于：当投资者开始相信能源危机即将结束时，新一轮供应冲击是否仍可能突然到来？