24K99讯 周五美国早盘，黄金价格明显回落，而白银小幅走高。最新公布的美国10月非农就业数据远强于预期，失业率意外下降，工资增速也高于市场预测，强化了美联储12月再次加息的理由，并迅速推动美国国债收益率和美元走高。现货黄金一度跌至4029.82美元/盎司，下跌近60美元；现货白银则报51.515美元/盎司附近，下跌约0.5%。

（图源：FX168）

黄金此前刚刚受益于周四美股暴跌和美债收益率下滑，一度冲上4148美元/盎司附近，但周五强劲的就业数据迅速改变了市场对美联储政策的判断。短短一天之内，黄金面对的宏观环境从“风险资产暴跌、加息预期降温”重新转向“经济韧性仍强、利率可能继续走高”，导致金价明显承压。

非农新增16.5万，几乎是预期三倍

美国劳工部数据显示，10月非农就业人数增加16.5万人，远高于市场此前预期的约6.5万人，也明显高于9月上修后的6万人。失业率从4.2%降至4.1%，进一步显示美国劳动力市场仍然保持韧性。

工资数据同样偏强。10月平均时薪环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%；同比上涨3.1%。平均每周工作时间维持在34.4小时不变。就业增长、失业率下降和工资增速偏强同时出现，使这份报告明显偏向鹰派，也削弱了市场此前对美国经济快速降温的判断。

此前两个月的数据也被明显上修。8月非农新增就业人数被上调5.3万人至18.6万人，9月则上调3.1万人至6万人，两个月合计增加8.4万个就业岗位。专业和商业服务业10月新增7万个岗位，医疗保健增加4.2万个，运输和仓储增加2.5万个，制造业也增加1.9万个，显示就业增长并不只集中在少数行业。

美联储12月加息预期重新升温

强劲非农公布前，利率期货显示，美联储12月8日至9日会议加息25个基点的概率约为70%。此前周四科技股和AI板块猛烈抛售，一度令投资者担心金融条件过快收紧，并降低了市场对进一步加息的押注。

但周五数据公布后，这种预期迅速逆转。新增就业远超预期、失业率下降以及工资增长偏强，都强化了美联储继续收紧政策的理由。两年期美国国债收益率在数据公布后上涨约6个基点至4.53%，美元同步走强，对黄金形成直接压力。

黄金本身不产生利息，因此当美债收益率上升时，持有黄金的机会成本会增加；美元走强也会令以美元计价的黄金对海外买家变得更加昂贵。这也是为什么强劲非农通常会在短线压制金价。

就业强劲，但通胀压力并非单向升温

值得注意的是，本周其他美国数据却显示出一些通胀降温迹象。第三季度非农商业生产率按年率增长3.6%，而单位劳动力成本下降0.7%，表明生产效率提升正在帮助企业吸收工资上涨，而不必把全部成本转嫁给消费者。

与此同时，美国初请失业金人数降至18.9万人，仍处于历史低位附近，说明企业并没有出现明显的大规模裁员。此前公布的9月职位空缺也升至752.3万个，10月ISM制造业指数升至55.5。这些数据共同指向一个复杂局面：美国经济仍然具有韧性，但生产率改善又可能减轻部分成本型通胀压力。

这意味着，美联储接下来仍需要在两个方向之间权衡。一方面，就业和工资数据偏强，支持继续加息；另一方面，如果生产率持续改善并压低单位成本，通胀压力可能不必完全通过更高利率来解决。

美股暴跌后的避险需求仍支撑黄金

黄金目前面临的另一个重要变量，是周四美国股市的大幅下跌。标普500指数暴跌4.36%，纳斯达克综合指数下挫5.52%，科技、半导体和AI相关股票成为重灾区。投资者担心数据中心投资、融资条件和科技股高估值面临更大压力，大量资金因此流入美国国债。

这种风险厌恶情绪本来有利于黄金，但实际走势显示，在市场剧烈去杠杆时，黄金也可能被投资者出售以获取现金或弥补其他资产损失。因此，黄金目前同时受到避险买盘和流动性抛售两股力量影响。

周五强劲非农公布后，如果美债收益率继续回升，黄金可能进一步受到压制；但如果科技股延续暴跌、金融市场波动继续扩大，避险需求又可能重新限制金价下行空间。

霍尔木兹海峡风险仍未解除

与此同时，中东局势仍是黄金和原油市场无法忽视的变量。伊朗方面周四报告商业油轮再次遭遇袭击，英国海事安全机构也确认有船只在波斯湾附近遭到不明弹体击中。过去数日海湾地区已经出现多起船只安全事件，显示霍尔木兹海峡附近商业航运仍面临明显风险。

美国和伊朗仍通过卡塔尔进行外交接触，双方正在讨论制裁、美国对伊朗港口的封锁、海上安全以及核计划等问题，但目前尚未达成具有约束力的协议。只要霍尔木兹海峡的安全问题没有真正解决，原油供应风险就难以完全消失。

周五WTI原油期货交投于90.40美元/桶附近，布伦特原油约为98.20美元/桶。油价如果重新持续上涨，将增加通胀压力，并强化美联储维持限制性政策的理由，这对黄金构成利空；但如果中东冲突进一步升级，则又可能通过避险需求推动黄金走高。

下一个关键数据转向CPI

非农之后，市场下一项真正重要的数据将是美国10月消费者价格指数。该数据将于11月10日公布。9月美国CPI环比上涨0.6%，同比上涨3.7%，仍明显高于美联储2%的通胀目标。

如果10月CPI继续偏热，再叠加强劲的非农数据，美联储12月加息预期可能进一步升温，美债收益率和美元也可能继续走高，黄金将面临更明显压力。反之，如果通胀数据明显降温，则可能抵消部分就业数据带来的鹰派影响。

随后公布的生产者价格指数也将成为市场判断通胀趋势的重要依据。短期而言，黄金已经从周四的“避险交易”迅速转向周五的“利率交易”，接下来金价能否重新站稳4100美元，将很大程度取决于通胀数据是否继续支持美联储加息。

黄金技术面关注4000美元关口

从技术面看，黄金短线多头首先需要重新站上4051至4089美元阻力区域。如果能够持续突破4089美元附近，才有望重新改善短期技术结构，并为再次挑战更高水平创造条件。

下方则首先关注4022美元附近支撑，一旦跌破，下一目标可能下看3992美元附近。考虑到4000美元同时具有重要心理意义，如果这一关口失守，可能进一步加剧短线技术性抛售。

对白银而言，上方主要阻力区域位于53.11至54.62美元，只有有效突破这一带，短期技术前景才会明显改善；下方则关注50.52美元以及49.01美元附近支撑。

经历周四美股暴跌带来的避险上涨后，黄金周五又立即遭遇强劲非农的“当头一棒”。这也再次表明，目前黄金市场的核心矛盾仍然没有改变：一边是地缘政治、股市波动和避险需求提供支撑，另一边则是强劲经济数据、更高利率和更强美元持续压制金价。

接下来真正决定黄金能否重新挑战4148美元，还是再次跌破4000美元的关键，很可能就是美国通胀数据以及美联储12月加息预期的下一次重新定价。