24K99讯 周五（11月13日），国际黄金市场再度上演惊险行情。现货黄金在短暂突破3900美元关口后迅速回吐涨幅，显示多头反攻仍面临沉重阻力。此前，金价周四一度跌至3852美元，创2025年10月以来最低水平。尽管美国最新生产者价格指数（PPI）部分数据低于预期，为黄金提供短暂支撑，但美联储官员接连释放鹰派信号，推动美元和美国国债收益率持续走高，令黄金反弹难以为继。

截至发稿，现货黄金（XAU/USD）交投于日内低点3867.49美元/盎司略上方，本周累计跌幅已达近200美元，跌幅达近4.9%。与此同时，美元指数徘徊在103.19附近，距离此前触及的19个月高点103.30仅一步之遥，并有望连续第三周上涨。市场人士警告，如果美联储进一步加息的预期继续升温，黄金可能面临新一轮下行压力，3800美元心理关口将成为多空双方争夺的关键防线。

（图源：FX168）

美国PPI喜忧参半，通胀压力依然顽固

美国劳工部周五公布的数据显示，10月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.3%，低于市场预期的0.4%，并较9月的1.4%明显放缓。不过，PPI同比涨幅从此前的6.3%加快至6.5%，尽管略低于市场预测的6.6%，但仍反映出美国生产端价格压力持续存在。

剔除波动较大的食品和能源价格后，10月核心PPI环比上涨0.3%，低于前一个月的0.8%；核心PPI同比涨幅则维持在5.0%，两项数据均符合市场预期。整体来看，最新报告显示部分短期通胀压力有所缓解，但价格上涨尚未出现全面、持续的降温迹象。

更令市场担忧的是，本周早些时候公布的美国消费者价格指数（CPI）表现强于预期。10月整体CPI环比上涨0.4%，高于市场预测的0.3%；剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，同样超过预期的0.2%。消费者端与生产者端通胀数据共同表明，美国物价压力仍然顽固，短期内难以完全消除。

此外，美国10月非农就业人数增加16.5万人，失业率降至4.1%，显示劳动力市场仍具有一定韧性。这意味着美联储在对抗通胀时，可能拥有继续收紧货币政策的空间，而不必立即担忧就业市场出现严重恶化。

美联储鹰派集体发声，加息预期急剧升温

本周黄金承受的最大压力，来自市场对美联储未来利率路径的重新定价。多位美联储官员相继强调，当前通胀仍然过高，需要采取进一步措施将物价涨幅压回2%的长期目标。

芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）周五表示，未来利率走势将主要取决于通胀表现，并认同美联储仍有更多工作需要完成。克利夫兰联储主席哈马克（Beth Hammack）周四则警告，通胀压力正在朝着错误方向发展，美联储必须将货币政策调整至具有限制性的水平，才能推动通胀回归目标。

旧金山联储主席戴利（Mary Daly）也表示，她倾向于认为进一步收紧货币政策仍有必要。达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）本周二更明确指出，为遏制通胀，美联储至少还需要实施两次、每次25个基点的加息。

这些鹰派言论进一步强化了市场对12月8日至9日美联储货币政策会议的关注。投资者如今不仅需要考虑12月加息幅度，还必须评估明年1月是否可能继续加息，以及整个紧缩周期最终将延续多久。

荷兰国际集团（ING）分析师指出，美元本周出现了一轮由宏观经济因素推动的强劲上涨，原因在于市场迅速重新评估美联储近期的货币政策路径。自周二早间美联储官员沃勒（Christopher Waller）提出12月可能需要加息50个基点以来，美国短期国债收益率已累计上升接近40个基点。

ING认为，市场目前逐渐接受美联储可能在12月和明年1月连续加息的情景，并将未来整个紧缩阶段的累计加息幅度重新定价至约85个基点。这意味着投资者对美联储货币政策可能比此前预期更加紧缩的担忧正在加深。

美元逼近19个月高点，黄金面临双重打击

随着市场不断上调美联储加息预期，美元成为本周金融市场最主要的受益资产之一。美元指数目前交投于103.19附近，距离此前触及的19个月高点103.30仅有微小差距，并有望录得连续第三周上涨。

美元走强通常会令以美元计价的黄金对其他货币持有者变得更加昂贵，从而抑制国际市场的实物和投资需求。与此同时，美国国债收益率持续攀升，进一步提高了持有不产生利息收入的黄金的机会成本。

目前，美国10年期国债收益率徘徊在5.13%附近，2年期国债收益率约为4.86%。短端收益率的快速上升，反映投资者正在重新评估美联储未来数次政策会议的利率走向。

对于黄金而言，这构成了来自美元汇率和债券收益率的双重压力。尽管金价在连续下跌后吸引部分逢低买盘，但只要美元和美债收益率维持高位，黄金就很难建立持续而稳固的反弹趋势。

美伊冲突难解，油价上涨加剧通胀担忧

地缘政治方面，美国与伊朗之间的冲突仍然是金融市场关注的另一大不确定因素。美国总统特朗普近期表示，华盛顿并不一定需要与伊朗达成协议才能结束战争，这一表态使市场对短期内实现全面外交解决的前景更加谨慎。

受相关言论影响，国际原油价格周四明显上涨，美国西德克萨斯中质原油（WTI）涨幅超过3%。尽管周五早盘油价有所回落，但围绕霍尔木兹海峡航运安全、伊朗石油出口及中东能源供应的担忧仍未消退。

持续高企的能源价格可能进一步推升运输、制造业及消费者端成本，使美国通胀维持在较高水平。对于黄金市场而言，地缘政治紧张局势通常有助于刺激避险需求，但如果能源价格上涨促使美联储采取更加激进的紧缩政策，其产生的美元和利率效应又可能抵消黄金的避险吸引力。

这一矛盾也成为当前黄金市场的重要特征：一方面，地缘政治风险为金价提供潜在支撑；另一方面，持续的通胀压力和紧缩货币政策预期，却不断压缩黄金的上涨空间。

技术面全面偏空，3900美元成为第一道关卡

从技术走势来看，黄金短期前景仍然偏向悲观。日线图显示，现货黄金目前运行于21日、50日和100日简单移动平均线（SMA）下方，表明短期和中期趋势均面临较强压力。

相对强弱指数（RSI）目前约为37，明显低于50的中性水平，反映市场动能仍然疲弱。不过，RSI尚未进入通常所指的极端超卖区域，意味着从技术角度来看，金价仍存在进一步下跌的可能。与此同时，移动平均收敛背离指标（MACD）维持负值，也进一步强化了当前的偏空信号。

上行方面，3900美元是黄金当前需要重新突破的第一道关键阻力。如果多头能够重新站稳这一水平，下一目标将指向4000美元心理关口，以及目前位于4030美元附近的21日均线。不过，即便价格突破上述区域，4154美元附近的50日均线和4197美元附近的100日均线，仍可能构成更大范围的上方供应区。

下行方面，周四创下的3852美元低点构成第一道重要支撑。如果金价再次跌破这一水平，市场焦点将迅速转向3800美元整数关口。一旦3800美元失守，可能触发更多技术性卖盘，并为进一步下跌打开空间。

总体而言，黄金虽然在本周大幅下跌后出现短暂反弹，但技术指标尚未发出明确的趋势反转信号。在美联储持续释放鹰派立场、美元逼近19个月高位以及美国国债收益率居高不下的背景下，黄金多头仍面临严峻考验。接下来，金价能否重新突破并站稳3900美元，将是判断短期反弹能否延续的重要信号，而3852美元和3800美元支撑区间，则可能决定下一阶段市场下跌风险是否进一步扩大。