FX168财经报社(北美)讯 国际黄金市场本周经历了令人瞠目结舌的剧烈波动。金价周初一度强势突破4100美元/盎司，但随后行情急转直下，在短短几个交易日内暴跌超过250美元，周四更一度跌至3850美元附近，创下2025年10月以来最低水平。尽管周五金价尝试反弹并重新逼近3900美元，但未能恢复持续上涨动能，最终本周累计跌幅超过4%，令此前期待黄金重新挑战历史高位的投资者遭遇沉重打击。

这场黄金抛售潮的背后，是美国通胀持续顽固、美联储官员密集释放鹰派信号，以及美国国债收益率和美元同步飙升。市场不仅越来越确信美联储将在12月继续加息，甚至开始押注12月和明年1月连续加息的可能性。随着美国10年期国债收益率重新突破5.1%，美元指数逼近19个月高点，黄金面临的货币政策压力明显加剧。

展望下周，由于美国经济日程缺乏足以彻底改变市场预期的重磅数据，投资者的注意力将进一步集中于美联储官员讲话、10月政策会议纪要，以及债券市场走势。技术分析显示，黄金短期下行趋势尚未扭转，如果3850美元支撑失守，下一阶段可能下探3720美元，甚至3600美元区域。

黄金从4100美元高位急转直下，一周经历剧烈抛售

本周黄金行情可谓跌宕起伏。周一，随着中东地缘政治紧张局势有所缓和，以及国际原油价格大幅下跌，黄金一度获得明显上涨动力。美国总统特朗普此前在周末表示，对伊朗发动新一轮袭击的可能性极低，这一表态缓解了市场对中东冲突进一步升级的担忧，也推动原油价格迅速回落。

当天，美国西德克萨斯中质原油（WTI）跌幅超过4%，市场对能源价格持续推高通胀的忧虑有所减轻。在这一背景下，投资者对美联储可能采取更加激进加息措施的担忧暂时缓和，黄金获得买盘支持。现货黄金周一上涨约1.8%，收盘重新站上4100美元关口，为本周行情开了一个相对强劲的头。

然而，这一反弹仅仅持续了一个交易日。周二，美国最新通胀数据和美联储鹰派言论接连冲击市场，黄金迅速转为下跌，单日跌幅超过2.5%。美联储理事沃勒（Christopher Waller）在欧洲交易时段表示，如果美国10月核心消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%或更高，美联储12月可能需要加息50个基点。

随后公布的美国10月CPI数据显示，整体通胀环比上涨0.4%，核心通胀环比上涨0.3%，均处于令市场担忧的水平。这使得投资者迅速上调对美联储进一步加息的预期，推动美国10年期国债收益率重新突破5%，美元指数当天上涨超过0.5%。黄金则在美元和债券收益率双重压力下遭到大规模抛售。

美联储鹰派接连发声，黄金多头遭遇连续重击

进入周三，美联储官员的鹰派表态继续打压黄金市场情绪。费城联储主席安娜·保尔森（Anna Paulson）在讲话中强调，如果通胀形势进一步恶化，美联储将采取更加积极的措施，同时支持继续以渐进方式提高利率，并维持具有一定限制性的货币政策立场。

根据FXStreet的央行讲话追踪工具FXS Speechtracker，保尔森此次讲话的鹰派程度评分达到8.1分，明显高于7.6分的历史平均水平。这表明，尽管她没有完全否定渐进式加息的路径，但仍为未来采取更激进的紧缩行动保留了空间。

周四，美国债券市场在退伍军人节假期后恢复交易，国债收益率再度明显攀升。10年期国债收益率当天相对涨幅超过2%，重新升至5.1%上方，进一步提高了投资者持有黄金的机会成本。黄金因此再次遭遇猛烈抛售，单日跌幅接近3%，一度跌至3850美元附近，创下2025年10月以来最低水平。

纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）表示，美国通胀仍然顽固且处于高位，美联储要找到适当的货币政策立场，还有更多工作需要完成。旧金山联储主席戴利（Mary Daly）也指出，服务业价格持续高企增加了通胀进一步上行的风险。这些言论令市场更加担忧，美联储可能需要将利率维持在高位更长时间，甚至采取比此前预期更为激进的行动。

尽管黄金在周五一度获得逢低买盘支持，并反弹至3900美元附近，但上涨势头未能持续。投资者仍然担忧美联储鹰派政策将继续推高美元及国债收益率，使黄金难以重新建立稳定的上涨趋势。

美元突然强势反攻，美联储或连续两次加息

荷兰国际集团（ING）分析师指出，本周美元出现了一轮由宏观经济因素推动的强劲上涨，市场正在迅速重新评估美联储未来的利率路径。自周二早间沃勒提出12月可能需要加息50个基点以来，美国短期国债收益率累计上涨接近40个基点，显示投资者对货币政策前景的判断发生了明显变化。

ING认为，市场目前开始接受美联储可能在12月和明年1月连续加息的情景，并将未来整个紧缩阶段的累计加息幅度重新定价至约85个基点。这一变化意味着，投资者不再仅仅关注12月是否加息，而是开始担忧美联储可能采取持续且幅度更大的紧缩措施。

该行分析师进一步指出，未来几周很难看到能够迅速改变当前美联储鹰派立场和美元强势格局的因素。虽然部分持中间立场的美联储官员可能强调，应当以渐进方式调整货币政策，但如果通胀继续维持高位，这种声音未必足以扭转市场预期。

ING甚至认为，当前可能只有美国科技股出现大规模抛售，才有机会明显压低短期国债收益率。因为如果科技股大幅下跌引发金融环境收紧或经济增长担忧，市场可能重新评估美联储继续激进加息的空间，从而为美元和黄金走势带来转机。

对于黄金而言，这意味着当前最重要的影响因素，已经不只是传统的避险需求，而是美元走势、美债收益率和美联储政策预期之间的复杂关系。只要市场继续相信美国利率将在未来数月明显上升，黄金反弹就可能受到持续限制。

下周重磅日程：美联储会议纪要与官员讲话成关键

展望11月16日至20日当周，美国经济日程相对清淡，但仍有若干重要数据和政策信息值得投资者关注。

周二（11月17日），美国将公布10月零售销售和工业生产数据。这些指标将帮助市场进一步判断，在利率持续高企的背景下，美国消费者支出和制造业活动是否仍然保持韧性。如果经济数据继续表现强劲，可能进一步支持美联储维持紧缩政策；反之，如果数据出现明显疲软，则可能缓和市场对持续加息的预期。

周三（11月18日），美联储将公布10月货币政策会议纪要。投资者将从中寻找有关政策制定者对通胀、就业和未来利率路径判断的线索。不过，由于10月会议召开于最新CPI和PPI数据公布之前，因此会议纪要的部分内容可能无法充分反映当前通胀形势，市场对官员最新讲话的重视程度可能更高。

根据芝商所FedWatch工具目前的定价，市场基本已经消化美联储12月加息25个基点的预期，相关概率约为87%，而加息50个基点的概率约为12%。与此同时，市场预计美联储在未来两次会议上累计加息至少50个基点的概率约为70%。

如果下周美联储官员开始强调，需要先观察此前紧缩政策对经济和通胀的影响，再决定是否继续加息，投资者可能降低对明年1月再次加息的押注。在这种情况下，美元可能出现调整，黄金也有机会展开反弹。

相反，如果官员继续为12月加息50个基点，或者连续两次加息25个基点保留空间，美国国债收益率和美元可能进一步走强，黄金则可能继续承受下行压力。

华尔街认为美元强势难改，黄金反弹恐仍困难重重

道明证券（TD Securities）分析师认为，在美联储货币政策维持限制性的背景下，美元仍然具备基本面支撑，至少在美联储鹰派立场达到顶峰之前，美元可能继续保持韧性。

该机构指出，近年来美元作为股票市场避险资产的传统作用有所减弱，美元与美股走势之间的相关性已经下降。这意味着，当股市下跌时，美元未必总会像过去那样明显上涨。不过，从利率角度来看，美元仍然受到美国国债收益率走高的支持。

特别是如果市场认为，美联储未来几个月的加息幅度可能超过其他主要央行，美国与其他经济体之间的利率差距就可能进一步扩大，从而持续吸引资金流入美元资产。

对于黄金投资者而言，这一趋势尤其值得关注。因为即使黄金在经历大幅下跌后出现技术性反弹，只要美元继续受到利差和债券收益率支持，金价的上涨空间仍可能受到明显限制。

此外，中东局势也可能继续影响黄金价格。如果美国与伊朗之间的冲突重新升级，推动原油价格明显上涨，市场可能再次担忧能源通胀恶化，从而强化美联储加息预期。在当前环境下，原油上涨带来的通胀和利率压力，可能抵消黄金获得的部分避险需求。

反过来，如果中东紧张局势缓和，国际油价大幅下跌，通胀压力可能有所减轻，进而推动市场降低对激进加息的预期，为黄金短期反弹创造更加有利的条件。

黄金技术面持续偏空，3850美元失守恐下探3720美元

（图源：FXStreet）

从技术走势来看，黄金目前仍未摆脱明显的下行压力。日线图显示，金价继续运行在自今年3月以来形成的下降回归通道下半部分，表明中期市场结构仍然偏弱。

与此同时，日线相对强弱指数（RSI）徘徊在40附近，此前周一尝试重新站稳50这一中性水平，但最终失败，进一步反映多头动能不足。20日简单移动平均线（SMA）仍位于当前金价上方，也说明黄金即使出现短期反弹，仍将面临来自技术阻力位的压制。

下行方面，3850美元构成当前最重要的短期支撑区域。如果黄金再次跌破这一水平，技术面下一目标可能指向3720美元。若卖压持续扩大，位于下降回归通道下沿的3600美元附近，则可能成为更深一轮调整的潜在目标。

上行方面，黄金首先需要突破3990至4025美元的阻力区间。该区域同时接近下降通道中轴及20日移动平均线，是判断短期反弹能否发展为更持续上涨行情的重要位置。

如果金价能够有效突破4025美元，后续可能进一步挑战4155美元附近的50日移动平均线，以及4200美元附近的100日移动平均线。不过，在当前市场结构下，黄金距离这些阻力位仍有相当空间，多头需要面对美元、收益率和技术指标的多重考验。

值得注意的是，黄金虽然本周跌幅超过4%，但这并不意味着价格已经进入稳定的底部区域。RSI目前仍处于偏弱状态，尚未出现足够明确的趋势反转信号，因此短期反弹仍可能只是下跌行情中的技术性修复。

黄金下周会迎来更大风暴？美联储政策方向决定关键走势

总体来看，本周黄金从4100美元上方快速跌至3850美元附近，反映市场对美国通胀和美联储政策前景的重新定价正在加速。此前支持黄金上涨的部分因素，包括中东地缘政治风险和潜在的货币政策宽松预期，已经被更强劲的美元和持续攀升的国债收益率所压制。

接下来，黄金市场的核心问题在于，美联储究竟会在12月加息25个基点，还是可能采取更大幅度的紧缩措施，以及明年1月是否会继续加息。如果官员表态使市场进一步上调利率预期，黄金可能面临新一轮抛售，3850美元将成为决定下跌空间是否进一步扩大的关键关口。

反之，如果美联储开始释放更谨慎的政策信号，或者美国债券收益率出现明显回落，黄金可能借助此前大幅下跌后的技术性修复需求重新反弹。不过，要真正扭转当前偏空格局，金价仍需要重新突破4000美元附近的重要阻力区间，并恢复更稳定的买盘支持。

对于投资者而言，下周最值得关注的将不只是黄金能否守住3850美元，更是美国利率市场是否已经充分反映美联储未来的紧缩路径。在这一问题得到更明确答案之前，黄金价格可能继续维持较大波动，而任何反弹都将面临考验。