金价太贵，印度人也买不动了？进口骤降45%，ETF资金却逆势增长67%
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发布日期:2026-09-19 03:37:49
24K99讯 世界黄金协会（WGC）印度研究负责人Kavita Chacko表示，尽管8月黄金价格剧烈波动，印度珠宝购买依然保持韧性，实物投资需求稳定，黄金ETF继续录得正向流入，黄金期货成交量则升至5个月高位。
Chacko在最新的印度市场更新中指出，8月国际金价和印度国内金价同步大涨，国内折价也随之扩大。她表示，强劲的投资流入以及美元走弱是推动金价上涨的关键因素。印度国内金价基本跟随全球走势，当月上涨12%，至每10克158,854印度卢比，不过印度卢比小幅升值令涨幅略有收窄。进入9月后，受美联储政策预期变化以及全球黄金ETF资金流放缓影响，国际金价和国内金价分别回落3.9%和4.6%。
Chacko还提到，印度国内金价9月仍低于进口平价，说明当地供应足以满足需求。她称，折价从7月平均每盎司34美元扩大至8月的51美元，并在9月11日进一步扩大至78美元，意味着国内金价较到岸成本低约2%。市场反馈显示，以旧换新带动了本地供应增加，帮助国内价格维持在到岸成本以下；此外，非正规供应充足也被认为是折价扩大的原因之一。
节庆季开局偏谨慎
世界黄金协会指出，印度节庆季开局略显谨慎。Chacko表示，节庆季前夕的黄金首饰需求一度走强，但在最近几周有所降温。8月金价快速上涨、随后又回落，使许多消费者转向观望，推迟非必需购买。零售商也对补库存保持谨慎，更倾向于根据已实现需求补货，一些制造商则表示，零售商下单节奏有所延迟。
不过，与婚礼相关的需求仍表现出韧性。报告援引的轶事证据显示，在历史高价环境下，消费者继续偏好更轻巧的首饰。Chacko表示，大型零售商的需求相对更强，并加大了新品推出、营销活动和促销力度，同时也在调整策略，优先推广周转更快的产品。尽管近期需求有所放缓，业内对旺季节庆和婚礼季的整体需求仍持谨慎乐观态度。市场参与者称，实物投资需求依然稳定，但部分投资者似乎正从实物黄金转向数字黄金。
ETF与数字黄金继续受追捧
印度黄金ETF市场上月继续保持强势。Chacko写道，8月印度黄金ETF净流入环比增长67%，达到2.72亿美元。按持仓量计算，ETF持仓增加1.6吨，累计持仓升至121.3吨，累计资产管理规模（AUM）升至1.912万亿印度卢比，约合200亿美元。她指出，尽管流入规模仍远低于一季度异常强劲的水平，但全年大部分时间都保持正流入，显示投资者仍将黄金视为重要的资产配置工具。
不过，投资者参与度有所放缓。8月新增约4000个黄金ETF账户，使总账户数升至1254万个，明显低于1月至7月期间平均每月新增33万个的水平。这表明，虽然现有投资者仍在通过ETF持续增持黄金，但新投资者入场速度已经放慢。
数字黄金的资金流在6月至8月期间保持稳定，月均购买额约为2.62亿美元。Chacko表示，这一期间月度购买量整体平稳，但8月购买额同比大增110%，显示数字黄金的吸引力正在上升。按数量计算，6月至8月期间月均购买量约为1.6吨。稳定的买入节奏表明，数字黄金凭借可分割、易获取以及适合定期积累等特点，持续获得市场接受。
期货活跃度升至五个月高位
印度黄金期货市场8月交易活动明显升温，与全球黄金市场活跃度上升相一致。Chacko表示，在多商品交易所（MCX）上，平均日成交额环比增长38%，至2950亿印度卢比，约合31亿美元，创下5个月新高；平均日成交量环比增长27%，至19吨。交易活跃度上升与当月金价强劲上涨同步，可能推动了更多对冲和战术性交易，从而提升整体流动性和市场关注度。不过，尽管月度表现改善，成交额和成交量仍比1月峰值低48%。
进口骤降但供应仍充足
作为全球第二大黄金市场，印度8月黄金进口却大幅放缓，降至23亿美元，环比下降45%，同比下降58%。Chacko估计，进口实物量约在15至20吨之间，黄金在全部商品进口中的占比降至3%，而一年前为9%。她认为，进口下滑说明现有国内供应足以满足预期需求。
展望后市，Chacko表示，随着节庆和婚礼季推进，世界黄金协会预计需求将改善，投资需求稳定以及婚礼相关购买韧性将提供支撑，但高企的金价和持续波动仍可能限制可选消费。对市场而言，这意味着印度黄金需求短期内或继续呈现“投资强、消费谨慎”的结构特征，金价走势仍将是影响节庆季表现的关键变量。
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