FX168财经报社(北美)讯 Anthropic计划于下周启动首次公开募股（IPO），潜在上市时间为11月19日，按完全稀释口径估值或超过1.4万亿美元。对于多数散户来说，这可能是首次直接持有这家人工智能巨头的机会，但可分配给零售券商客户的股份有限，真正拿到配售的难度不小。与此同时，投资者若想在挂牌前提前布局，仍有多种路径可选，包括共同基金、交易所交易基金（ETF）、特殊目的载体（SPV）、私募股权交易平台以及公开可交易的封闭式基金。

谁能直接买私募股权

若要直接投资未上市公司，通常需要符合美国证券交易委员会（SEC）对“合格投资者”的要求，即个人年收入至少20万美元，或夫妻合计30万美元，或净资产至少100万美元，且不计入自住房。SEC曾提出通过考试路径扩大合格投资者范围，但目前尚未落地，因此这条路对大多数普通投资者仍然关闭。

不过，投资者也可以通过持有私募公司资产的基金间接参与。卡内基梅隆大学泰珀商学院金融学教授切斯特·斯帕特（Chester Spatt）表示，这类投资并不等同于直接买入IPO，投资者必须接受整个组合，而不是只盯着其中一家尚未上市的公司。

基金和ETF的间接通道

部分共同基金和ETF会在公司上市前就持有私募企业股份。斯帕特提醒，投资者在买入前应仔细查看基金的全部持仓和投资策略，而不能只因为其中持有Anthropic就仓促下单。即便如此，这类产品仍是接触IPO前资产的重要方式，SpaceX、Anthropic以及其竞争对手OpenAI都曾是相关基金的持仓标的。

例如，富达Contrafund在招募说明书中写明，基金顾问可将资产投资于私营或新上市公司的证券。该基金曾在2015年以约100亿美元估值时买入SpaceX股份。到9月底，SpaceX约占该基金持仓的4.4%。亿万富翁基金经理罗恩·巴伦（Ron Baron）旗下的Partners Fund同样投资了SpaceX，截至10月底，SpaceX已成为该基金第一大持仓，占资产比重28%。

斯帕特还建议，投资者在买入这类基金时要关注赎回安排和费用结构。以The Private Shares Fund为例，该基金聚焦晚期、由风险投资支持的私营公司，允许按季度以净资产值（NAV）最多赎回5%的已发行份额，管理费为1.9%，高于许多指数基金。

多只基金已持有Anthropic

目前，已有多只ETF将Anthropic列为持仓之一，包括Tema Photonics & Optical ETF（LAZR）、Tema Electrification ETF（VOLT）、Alger Concentrated Equity ETF（CNEQ）、Alger AI Enablers & Adopters ETF（ALAI）、Alger 35 ETF（ATFV）、KraneShares Public-Private AI & Technology ETF（AGIX）以及iShares A.I. Innovation and Tech Active ETF（BAI）。

此外，T. Rowe Price、Capital Group和富达投资（Fidelity Investments）等大型共同基金和ETF公司此前也披露持有Anthropic。晨星（Morningstar）数据显示，富达旗下有50只基金持有Anthropic，合计规模约50亿美元；Capital Group在旗下基金中的Anthropic持仓规模更大，约为100亿美元。

但需要注意的是，并非所有基金都直接持有股份，部分ETF是通过特殊目的载体间接获得敞口。Tema的LAZR ETF将Anthropic列为第二大持仓，但持有方式是通过SPV；其VOLT基金对Anthropic的持仓则小得多。

SPV和私募交易平台怎么运作

基金经理和合格投资者也可以通过SPV接触晚期初创公司。Pitchbook私募投资研究机构的高级风险投资分析师Emily Zheng表示，合格投资者还可以通过Caplight、Sydecar和Augment等线上平台，或通过自己的财富管理机构参与SPV相关投资。她提醒，投资者买到的可能是直接持有股份的SPV，也可能是持有另一层SPV份额的SPV，费用结构也可能层层叠加。

私募财富与另类投资管理机构TSG Invest指出，这种结构可以让投资者以低于直接买股通常所需的门槛参与，同时由基金管理人负责收购、持续管理和税务申报等复杂事务。该机构称，SPV正成为私募投资中的主流结构，目前约占二级市场交易总量的40%至50%。

对于并不急于等到IPO的投资者，合格投资者还可以通过在线私募股票交易平台买入尚未上市公司的股份，包括Schwab旗下的Forge Global、摩根士丹利旗下的EquityZen、Notice、Caplight Technologies以及此前名为Hiive、现更名为Clarity的平台。

这些平台可交易的私募标的不同，投资门槛也不一样，费用结构同样可能较复杂。以Forge为例，开户和使用市场交易股份本身免费，但买方需要为直接股份和基金产品支付一次性费用。Forge发言人还表示，部分公司可能会收取自身的过户费或法律费用。

Forge的标准直接二级交易最低投资额为10万美元，不过不同投资类型和产品的门槛可能不同。公司网站显示，部分基金产品的意向认购门槛可低至5000美元，但可供选择的产品有限，且取决于具体条款。Zheng表示，投资者在参与前需要考虑持有周期和流动性需求，尽管线上平台的门槛对合格投资者而言已经低于传统风投，但仍然不算低。

封闭式基金也能买到AI独角兽

晨星Direct数据显示，普通投资者还可以通过约两打面向公众开放的封闭式基金，间接接触私募股权或风险投资标的。不同基金的持仓阶段差异较大，既有早期公司，也有晚期公司。

例如，Robinhood Ventures Fund I持有OpenAI约9.4%的仓位，同时持有Ramp约4.2%的仓位，后者可能在未来一年内启动IPO；该基金最大的持仓则是企业科技公司Databricks。SoFi平台则提供一些其他券商未必能买到的基金，包括持有OpenAI和Anthropic的ARK Venture Fund，以及同样持有这两家AI公司的Destiny Tech100 Closed End Fund。

此外，封闭式基金还覆盖其他备受关注的私募公司，例如持有Kalshi的Cashmere Fund。Fundrise Innovation Fund在其截至2025年底的报表中披露持有Anthropic、OpenAI、Databricks、Anduril和Ramp，但此后未再更新。需要注意的是，这类基金的费用通常显著高于持有上市公司股票的指数基金或ETF，例如Robinhood Ventures Fund I的费用率高达3.13%。

零售券商配售有限

如果散户希望直接参与Anthropic IPO，部分券商确实可以向客户提供配售机会，而且通常不要求投资者必须是合格投资者。Anthropic在11月2日提交的监管文件中表示，公司将向Charles Schwab、富达、Robinhood Financial（包括其TradePMR部门）、SoFi以及摩根士丹利旗下E-Trade的经纪客户分配部分IPO股份。

SpaceX此前曾通过这些券商向个人投资者提供约20%的IPO股份。不同券商对参与条件的要求各不相同，例如SoFi要求投资者拥有特定账户类型，但没有账户最低余额要求；富达则允许在该公司持有至少2.5万美元零售资产的经纪客户参与。

投资者通常需要先对感兴趣的发行提交认购意向，但这并不意味着一定能拿到股份，也不保证最终分配数量。Robinhood在其网站上表示，每次IPO可获得的股份数量都有限，如果客户需求高于供给，就无法满足所有申请，最终分配方式取决于发行采用的配售机制。