FX168财经报社(北美)讯 疫情后的美国经济虽然经历了工资上涨、就业强劲和资产价格攀升，但不同家庭真正积累下来的财富却出现明显分化。美联储最新消费者金融调查显示，2022年至2025年期间，美国整体家庭实际净资产中位数仅增长约2%，而最富有的10%家庭净资产中位数却在扣除通胀后大增19%。与此同时，最底层四分之一家庭的净资产反而大幅缩水。

穆迪分析首席经济学家马克·赞迪表示，2025年美国最富10%家庭的净资产中位数接近490万美元，比2022年增加近80万美元。相比之下，处于财富分布50%至75%区间的家庭净资产中位数约为40.6万美元，三年仅增加约1.5万美元。

差距在财富底部更加明显。美国最底层25%家庭的净资产中位数在2025年降至约1700美元，不到三年前的一半。

最富10%吃下了绝大多数资产上涨红利

净资产衡量的是家庭拥有的资产减去负债后的价值，其中包括住房、股票、退休账户、现金以及其他投资。收入高固然有助于积累财富，但真正拉开差距的，是家庭是否已经拥有能够持续升值的资产。

近几年，这种差距最明显地体现在股票市场。

赞迪指出，2022年至2025年期间，美国股价大幅上涨，而真正获得这些上涨收益的，主要是本来就拥有大量股票的人群。

美国最富10%的家庭持有接近90%的股票，而标普500指数在两次调查之间累计上涨超过60%。这意味着，美股的大牛市虽然推动了整体财富增长，但收益高度集中在财富最顶层。

换句话说，同样生活在一个经济体中，已经拥有股票、基金和其他金融资产的人，财富可以通过市场上涨自动增加；而主要依赖工资收入的家庭，则很难获得同等程度的资产增值。

中产阶层的财富增长更多靠房价

对于不少中产家庭而言，近几年净资产增加主要来自住房升值。

2022年至2025年期间，美国房价上涨约30%，这推高了许多房主的账面财富，也成为中产家庭净资产继续增长的重要原因。

但这一变化具有明显的双刃剑效应。

经济政策研究所首席经济学家Josh Bivens指出，房价上涨虽然让现有房主的资产价值增加，却也把首次购房门槛推得更高。对于年轻人和租房者而言，房价上涨并不意味着财富增加，反而意味着未来买房变得更加困难。

即使是已经拥有住房的家庭，如果希望换到更大的房子或更适合家庭需求的住房，也同样要面对更高的价格和融资成本。

因此，房地产上涨一方面提升了既有房主的账面净资产，另一方面却进一步扩大了拥有住房者与尚未进入房地产市场者之间的财富差距。

高利率让“进入资产市场”越来越难

疫情后持续高企的利率，则进一步强化了这种财富分化。

美联储数据显示，在两次消费者金融调查之间，美国30年期固定抵押贷款平均利率从4.2%升至6.7%；新车贷款平均利率由4.9%升至7.7%；信用卡平均利率则从14.6%飙升至21.4%。

这意味着，对那些已经拥有住房、股票和其他资产的人来说，资产价格上涨能够继续增加财富；但对于尚未进入资产市场、需要依靠借贷购房或买车的人而言，门槛却越来越高。

Urban Institute高级政策研究员Madeline Brown表示，融资成本上升正在抬高“进入资产持有阶层”的门槛。对于疫情前就已经拥有资产的人，尤其是最富10%，现在面对的几乎是“完全不同的经济”。

赞迪则指出，财富较低的家庭承受了高通胀和高利率最直接的冲击。虽然疫情后的强劲就业市场确实推高了工资，并在一定程度上缩小了收入差距，但这些工资增长很少真正转化为财富。

收入涨了，但财富没有跟着涨

这也是当前美国经济一个非常突出的矛盾。

许多美国人在疫情后工资上涨，就业市场一度保持强劲，但生活成本同步上升，住房、食品、保险、交通和借贷成本不断增加，使很多家庭难以把收入真正转化为储蓄和投资。

美国个人储蓄率已经明显下降。2019年9月，美国个人储蓄率约为7%；到2022年9月降至3.6%，今年9月也仅为3.8%。

当家庭每个月可用于储蓄和投资的钱越来越少时，即使工资名义上上涨，也很难形成长期财富积累。

对于已经拥有大量资产的人来说，财富增长主要来自股票、房地产等资产自动升值；而对于没有多少资产的人来说，他们必须先从工资中挤出储蓄，才能进入这些市场。

这正是收入差距和财富差距之间的重要区别。

疫情刺激曾短暂缩小差距

从更长时间来看，情况并非完全悲观。

Bivens指出，如果把2025年与2019年疫情前相比，美国几乎所有财富阶层的实际净资产都出现增长。即使是财富较低的一半家庭，其净资产中位数仍高于2019年。

但2022年的数据受到疫情期间政府刺激措施明显影响。疫情时期发放的刺激支票、扩大失业救济和其他财政支持，一度提高了低财富家庭的现金储备和净资产。

随着这些支持逐步退出，这部分短期财富增长也开始消退。

这在一定程度上解释了为什么底层家庭2025年的净资产比2022年明显下降，但仍高于疫情前水平。

家庭背景正在变得越来越重要

在高房价、高利率和低储蓄率环境下，家庭提供的财务支持正成为越来越重要的优势。

Institute for Policy Studies的Chuck Collins表示，无论是遗产、父母帮助支付首付，还是家庭直接提供投资资本，都可以显著改变年轻人积累财富的速度。

这意味着，财富较高家庭的下一代更容易提前进入住房和资本市场，并继续享受资产升值；而财富较低家庭的下一代则需要从更高的住房成本和借贷成本起步。

Collins将这种趋势概括为，财富顶层拥有“不断叠加的优势”，而底层则面对“不断叠加的障碍”。

一旦这种机制持续存在，财富差距就可能出现自我强化。

AI牛市可能进一步扩大差距

人工智能投资热潮正在推动美国科技股和整个股市继续上涨，但这种行情也可能进一步加剧美国家庭之间的财富差距。

由于美国股票高度集中在最富裕家庭手中，AI推动的股市上涨首先增加的仍是已有资产持有者的财富。

与此同时，AI也正在给劳动力市场带来新的不确定性。如果人工智能提高企业利润、推动股价上涨，却同时减少部分岗位需求，那么资产持有者和依赖工资收入者之间的分化可能进一步扩大。

对于投资者而言，AI可能继续创造财富；但对于没有股票资产、主要依靠工资生活的家庭来说，AI带来的经济影响可能完全不同。

美国正在形成两个财富世界

从宏观数据看，美国整体家庭财富依然在增长，失业率不高，资产市场也保持强劲。但这些数字掩盖了一个越来越明显的现实：不同财富阶层正在经历完全不同的经济环境。

最富10%的家庭通过股票和其他资产上涨，三年内净资产中位数增加近80万美元；中产家庭主要依赖房价上涨获得有限财富增值；而最底层四分之一家庭的净资产中位数却缩水至约1700美元。

与此同时，高房价、高利率和低储蓄率正在让年轻人和低财富家庭更难进入股票和房地产市场。

这也解释了为什么美国宏观数据看起来依然不错，但消费者信心长期低迷，许多年轻人仍感觉买房、储蓄和实现财务目标越来越遥不可及。

真正拉开美国人财富差距的，已经不只是“谁赚得更多”，而越来越取决于“谁更早拥有资产”。

在一个股票和房地产价格持续上涨的经济体中，这种差异最终可能形成完全不同的两种现实：一边是资产不断升值、财富自动复利；另一边则是在高物价和高利率中努力维持储蓄。

美国所谓的“两种经济”，正在进一步演变成“两个财富世界”。